CPT Markets外匯分析:美聯(lián)儲平臺降息預期降低,美元強勢反彈?
短期降息行情有點降溫,圣誕假期后,持續(xù)了兩個月之久的降息交易似乎變得有些阻滯。在過去的幾天中,美國10年國債利率頻頻出現(xiàn)波動,并在本周三和周四晚間一度升至4%的心理關(guān)口上方;與此同時,貨幣市場基金的久期也有縮短跡象,這也在一定程度上暗示“降息”交易的性價比開始降低。隨之反應出來的則是美元指數(shù)最近延續(xù)反彈。
在會議紀要中給出的可能的美聯(lián)儲降息路徑,是當市場中的流動性出現(xiàn)緊缺帶來美聯(lián)儲退出量化緊縮(QT),這可能成為降息的前奏。判斷市場流動性有兩個重要指標,一個是銀行的超額存款準備金,目前其水平仍然較高,保持在3.5萬億美元左右,遠高于一般認為的2.5萬億美元的合意水平;另一個則是隔夜逆回購(Overnight Reverse Repurchase Agreement, ON RRP),作為非銀機構(gòu)閑置資金的蓄水池,當市場上流動性充裕時,貨幣基金會將現(xiàn)金存入隔夜逆回購市場,因此該賬戶的走勢可以在很大程度上反映出市場的流動性現(xiàn)狀。截止2024年1月2日,紐約聯(lián)儲隔夜逆回購規(guī)模已經(jīng)從2022年末峰值的2.55萬億美元大幅收縮至7,049億美元,縮減幅度超過70%,反映出市場流動性已經(jīng)大幅下降。
CPT Markets分析團隊指出,在最近的一段時間里面,1月末有三個事件值得關(guān)注,第一是2024年美聯(lián)儲的第一次議息會議(1月31日),美聯(lián)儲可能會重新校正降息預期;第二是美國財政部的Refunding Plan(1月31日),這關(guān)系到2-4月的發(fā)債計劃;第三則是美國會公布2023年第四季度GDP(1月25日),這對于未來降息以及降息交易都是非常重要的“風向標”。