浙江省政府上周末出臺(tái)的溫州金融綜合改革試點(diǎn)細(xì)則，目標(biāo)很清楚：通過金融綜合改革化解溫州經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中的“中小企業(yè)多但融資難”、“民間資金多但投資難”的“兩多兩難”問題。解決辦法主要是：一是讓民間融資陽光化，并設(shè)立民間融資的溫州利率指數(shù)；二是打造“中小企業(yè)金融服務(wù)中心”和“民間財(cái)富管理中心”；三是希望通過金融市場、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品等全方位的擴(kuò)張把金融業(yè)打造成當(dāng)?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)；四是允許個(gè)人對(duì)外投資的試點(diǎn)等等。
不能不說，以上的概括僅是地方政府及媒體從表象上來看問題。中小企業(yè)融資困難，不僅溫州有，中國其他地方也有，甚至發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家亦然。同時(shí)，無論在成熟的金融市場，還是在不成熟金融市場，投資難永遠(yuǎn)是一個(gè)欲壑難填的問題。因?yàn)�，投資者對(duì)盈利水平欲望不同，再發(fā)達(dá)的金融市場再多的投資渠道，也無法來滿足這種個(gè)別人的投資欲望。
在筆者看來，溫州金融綜合改革試點(diǎn)的主要目標(biāo)，是讓瘋狂的溫州地下金融陽光化。溫州地下金融的瘋狂已到了無可復(fù)加的地步。在這個(gè)開放度較高、以外向型帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的城市，資金與財(cái)富的積累很快就領(lǐng)先全國各地，而中小型的民營企業(yè)又占全市工業(yè)企業(yè)96%。由此，溫州的民間借貸市場得到高速發(fā)展。有調(diào)查顯示，在溫州有九成家庭和六成的企業(yè)都參與民間融資。有調(diào)查研究估計(jì)，在十年以前，這些民間融資主要針對(duì)的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)（占比達(dá)90%）。但近十年來，隨著房地產(chǎn)投機(jī)凸顯的財(cái)富效應(yīng)，有近70%資金流向各種資產(chǎn)的炒作特別是房地產(chǎn)及黑市借貸。民間市場借貸利率也由官方貸款利率幾倍上升到超過100倍。這也使得大量的民間資金都流入這種瘋狂的炒錢瘋狂中，溫州的資產(chǎn)泡沫吹得巨大。當(dāng)2010年以來外需全面收縮及國內(nèi)金融條件發(fā)生巨大變化之后，溫州的地下借貸的泡沫最終破滅。
也就是說，溫州地下借貸市場的瘋狂不僅導(dǎo)致地下金融市場泡沫的破滅，嚴(yán)重沖擊著溫州的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更為嚴(yán)重的是溫州地下金融市場危機(jī)已開始傳導(dǎo)到了正規(guī)的金融體系。如果這種地下金融危機(jī)向正規(guī)金融體系的傳導(dǎo)向全國蔓延，將嚴(yán)重威脅金融市場而誘發(fā)中國金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，中央政府對(duì)溫州金融改革的目標(biāo)，就是要讓溫州的地下金融從地下走到地上，也就是民間資金的陽光化，讓溫州民間借貸公司注冊(cè)成為政府認(rèn)可的私營借貸機(jī)構(gòu)，進(jìn)而使地下的民間金融進(jìn)入政府可掌控的范圍，讓這些政府認(rèn)可民間借貸公司來化解當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)融資難問題。
不過，要讓這些民間資金進(jìn)入政府認(rèn)可的借貸機(jī)構(gòu)，至少有兩個(gè)前提選擇。一是這些民間資金須如正規(guī)商業(yè)銀行那樣愿意接受更多的政府管制，就民間資金看來，當(dāng)前的銀行業(yè)是利潤較好、最為安全的行業(yè)，政府只允許民間資金以股權(quán)進(jìn)入商業(yè)，而不允許民間資金成立私人銀行。二是民間借貸公司注冊(cè)政府認(rèn)可的借貸機(jī)構(gòu)既要承擔(dān)過高的借貸風(fēng)險(xiǎn)，也要有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)權(quán)，但實(shí)際上民間借貸公司注冊(cè)政府認(rèn)可的借貸機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與權(quán)益獲得上存在嚴(yán)重的不對(duì)稱，遂使多數(shù)民間資金不愿意進(jìn)入這個(gè)市場。
比如，溫州金融綜合改革的試點(diǎn)從今年3月推出至今，實(shí)際進(jìn)展很有限。地方政府希望通過民間金融的陽光化的改革，讓更多的民間金融的資金進(jìn)入可監(jiān)管的范圍內(nèi)成立更多的小額貸款公司，在2013年底之前成立100家小額貸款公司，可實(shí)際上到今年6月底只有28家。由于民間借貸陽光化在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與權(quán)益獲得上的嚴(yán)重不對(duì)稱，民間資金并不愿意進(jìn)入政府認(rèn)可的民間信貸市場。這不僅使得大量民間資金仍然逗留在政府金融監(jiān)管可能范圍外，也使得政府貨幣政策鞭長莫及。
還有溫州金融改革也希望建立更多的金融市場、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品來為大量地下資金提高更多的投資渠道。但鑒于全國統(tǒng)一的金融市場以及當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)金融如此發(fā)達(dá)，這種地方性的金融市場、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品的擴(kuò)張，根本就無法滿足民間資金對(duì)投資多元化的要求。即使在溫州改革細(xì)則中最亮點(diǎn)的“開展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)”，對(duì)于一個(gè)封閉沒有開放的市場與環(huán)境來說，可能會(huì)有些吸引力，但在金融全球化的今天，溫州不少居民到海外投資早就不是什么稀罕事了。
市場各方對(duì)溫州綜合金融改革試點(diǎn)的期望很高，但就現(xiàn)有的制度安排來看，由于民間資金進(jìn)入這種制度安排所面臨的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與收益不對(duì)稱，民間資金對(duì)此意愿不高，而地方政府希望通過金融市場、金融組織、金融產(chǎn)品的擴(kuò)張來促成民間資金對(duì)投資的多元化，如果政府監(jiān)管不到位，可能產(chǎn)生的問題會(huì)更多。所以，有必要從更開放角度來思考溫州綜合金融改革試點(diǎn)的目標(biāo)與可能的成果。
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