10月10日，在港府明確表態(tài)“無(wú)意改變上市規(guī)則”后的第二天，阿里巴巴[微博]宣布放棄香港IPO計(jì)劃。

阿里巴巴集團(tuán)堅(jiān)持采用董事局主席馬云[微博]設(shè)計(jì)的“合伙人制度”赴港上市，但香港交易所的上市規(guī)則和保障體制卻無(wú)法在短期內(nèi)承載這一模式。

在各自“強(qiáng)硬”表態(tài)后，看起來(lái)雙方的緣分已盡。然而10月15日，阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局執(zhí)行副主席蔡崇信在接受媒體采訪時(shí)表示，若“有一個(gè)交易市場(chǎng)反悔了”，阿里巴巴仍會(huì)予以考慮。

阿里為何急著上市？不采用“合伙人制度”，馬云會(huì)喪失對(duì)公司的控制權(quán)嗎？除了在香港上市，阿里還有其他選擇嗎？

Q1.“雙重股制”、“合伙人制度”是什么意思？

通俗來(lái)說(shuō)，兩者的核心都是“同股不同權(quán)”，以少量股權(quán)掌握更大話語(yǔ)權(quán)。

在美國(guó)的高科技公司中，解決管理層投票權(quán)問(wèn)題的常見(jiàn)做法是“雙重股制”，上市公司發(fā)行AB兩種股票，管理層所持有股權(quán)與公開(kāi)發(fā)售的股權(quán)有所區(qū)別，前者投票權(quán)比重要大于后者，以確保公司控制權(quán)不會(huì)旁落。谷歌[微博]、Facebook等均采取這種方式。

9月10日，阿里巴巴董事局主席馬云披露了阿里的“合伙人制度”，合伙人共28人，成員主要是集團(tuán)高管。馬云希望在上市之后，“合伙人”有權(quán)提名超過(guò)半數(shù)的上市公司董事會(huì)董事。

公開(kāi)資料顯示，馬云及他的合伙人們只擁有阿里巴巴集團(tuán)約10%的股份。

Q2.阿里著急上市是為了“贖身”嗎？

阿里巴巴只有在2015年底前上市，才能繼續(xù)回購(gòu)雅虎所持股權(quán)。

2005年8月，阿里巴巴和雅虎宣布，阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)全部資產(chǎn)，并同時(shí)獲得雅虎10億美元投資；雅虎由此獲得阿里巴巴40%的股權(quán)和35%的投票權(quán)。

上述交易的結(jié)果是，馬云從美國(guó)雅虎獲得10億美元的財(cái)力支持后，繼續(xù)與當(dāng)時(shí)的強(qiáng)敵eBay[微博]搏殺，并最終迫使eBay放棄中國(guó)市場(chǎng)。雅虎憑借交易成為了阿里巴巴單一最大股東，其股份占比超過(guò)了馬云及管理層股份占比。此后，阿里巴巴多次向雅虎提出回購(gòu)股權(quán)方案。

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