2012年5月，阿里巴巴與雅虎敲定股份回購協(xié)議，將回購雅虎持有公司股份的一半(即20%)。回購協(xié)議同時約定，阿里巴巴只有在2015年底前上市，才能繼續(xù)回購雅虎所持股權。于是，這個時間點被外界理解為阿里上市的“大限”。

Q3.阿里在A股上市的可能性為“零”？

清科研究中心分析師張琦表示，中國內地上市的公司主體必須在中國，但阿里搭建了VIE架構(境外注冊的上市實體與境內的業(yè)務運營實體相分離，境外的上市實體通過協(xié)議的方式控制境內的業(yè)務實體)，母公司注冊地點(開曼群島)并不在國內，不滿足A股上市條件。

張琦表示，如果想在A股上市，阿里巴巴還需在申報上市材料前清理大規(guī)模的員工持股，將股東人數(shù)壓縮到200人以內。但大規(guī)模員工持股已成為阿里巴巴企業(yè)文化，清理員工持股較難。

Q4.“VIE陰影”將影響阿里赴美上市？

相比香港市場和內地市場，允許“雙重股制”的美國市場看起來是阿里的 選擇，但“支付寶[微博]股權轉移事件”帶來的負面影響是其赴美上市的一大阻礙。

2011年，阿里巴巴集團在未經董事會批準的情況下，分步將支付寶股權轉讓給了馬云控股的浙江阿里巴巴電子商務公司。

這一做法使美國市場對中國概念股產生了不信任情緒。華爾街被“小股東兼職業(yè)經理人”可以把集團最有價值的資產強行轉移到第三方的事實所震驚。當時，一些基金經理甚至要提起訴訟。實際上，訴訟的危險至今仍存在。

張琦表示，馬云擅自轉移股權給中國企業(yè)帶來了極大的負面影響，也嚴重影響了海外投資者對中國企業(yè)的信任。在講誠信的美國資本市場，類似事情會嚴重影響到阿里的估值和上市后的法律問題。

Q5.香港最適合阿里，為何無法在港上市？

從阿里此前的運作來看，香港市場是其之前上市的 地。

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