“Alphabet(谷歌母公司)和亞馬遜兩家科技公司的市值最有可能率先達(dá)到1萬億美元�！比涨�，Canaccord Genuity股票分析師邁克爾格雷厄姆(Michael Graham)在研究報告中得出如此結(jié)論。

　　此語一出，即引起市場反應(yīng)。報告發(fā)布前后，5月30日，亞馬遜股價率先突破1000美元;6月5日，Alphabet也首破1000美元，這是該股票2014年8月在納斯達(dá)克上市近13年來股價首破千元關(guān)口。

　　截至北京時間2017年6月26日16時，Alphabet股價已回落至986.09美元，其總市值保持在6741億美元;同時亞馬遜股價保持在1003.74美元，其 市值則為4798億美元。顯然，定位于一家人工智能公司的谷歌市值增長潛力或許更大。

　　眾所周知，科技股崛起的背后，是TMT大風(fēng)口的到來。

　　BAT之后，未來將誕生中國式“谷歌”

　　2006年3月，市場研究公司易觀國際首次以此提出TMT概念，意指未來(互聯(lián)網(wǎng))科技、媒體和通信，包括信息技術(shù)這樣一個融合趨勢所產(chǎn)生的新興產(chǎn)業(yè)。彼時，該機(jī)構(gòu)同時指出，搜索引擎是未來3年TMT領(lǐng)域 投資價值的行業(yè)。

　　1996年成立的谷歌經(jīng)過十年發(fā)展，在2006年已經(jīng)成為全球第一大搜索引擎公司。也就是這一年，該公司提出Google 翻譯等新項目。如今谷歌更立志成為一家研發(fā)機(jī)器人、無人機(jī)和無人駕駛汽車等產(chǎn)品的人工智能公司。

　　人工智能被公認(rèn)為下一代科技革命，更是當(dāng)前TMT產(chǎn)業(yè)中最大的投資風(fēng)口。從搜索引擎到人工智能，谷歌總是趕在TMT產(chǎn)業(yè)最大的風(fēng)口上。

　　同時，不能忽視的是，谷歌的崛起，更得益于納斯達(dá)克所帶來的資本支持。2004年8月19日，谷歌在納斯達(dá)克上市，股價為每股85美元，當(dāng)時估值高達(dá)230億美元(約合人民幣1418億元)。當(dāng)時成立剛6年的Google年化營收為27億美元，利潤為2.68億美元。

　　在資本市場的背書下，谷歌放開手腳，布局搜索引擎之外的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。如今這家人工智能公司截至北京時間2017年6月26日16時的 股價是986.09美元， 市值是6741億美元。在市值飆升超29倍的同時，其2017年一季度 營收247.5億美元，利潤為65.68億美元，較13年前同比漲幅分別達(dá)9.16倍和24.5倍。

　　迎上大風(fēng)口，谷歌成為納斯達(dá)克乃至是全球資本市場最受關(guān)注的TMT公司，更成為公認(rèn)的TMT產(chǎn)業(yè)成功樣本。

　　那么，誰將是下一個谷歌?中國能否也將誕生谷歌這樣的TMT“納斯達(dá)克標(biāo)桿企業(yè)”?

　　無需置疑的是，如今中國TMT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展絲毫不弱于歐美發(fā)達(dá)國家。申萬宏源此前在針對TMT行業(yè)的深度研報中認(rèn)為，中國在電子、通信、計算機(jī)軟件、互聯(lián)網(wǎng)傳媒等TMT行業(yè)均有發(fā)展優(yōu)勢。

　　該機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，TMT各行業(yè)受到上下游技術(shù)驅(qū)動，產(chǎn)生商業(yè)模式創(chuàng)新;同時Windows出現(xiàn)后帶動瀏覽器、智能手機(jī)等新技術(shù)變化，于2007年-2015年造就了中國TMT行業(yè)的勃興。

　≥申萬宏源測算，2007年后增加國內(nèi)TMT產(chǎn)業(yè)6萬億市值。其中，2015年的軟件與傳媒行業(yè)市值比2011年增加4.5萬億，漲幅6.02倍;電子與通信行業(yè)的市值從2008年到2014年增長4.6倍，增加了1.4萬億。

　　海通證券研報更早在2015年“預(yù)言”，未來10年中國的增長動力將來自人力資本、科技創(chuàng)新和制度改革，同時隨著企業(yè)融資從銀行向資本市場逐步轉(zhuǎn)移，以TMT行業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)迎來絕佳機(jī)遇期。

　　“在未來一段時間內(nèi)，除了BAT，中國將涌現(xiàn)出更多類似Google這樣的龍頭企業(yè)，整體TMT板塊的估值也將站上新的高點，并推動中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型�！�

　　值得一提的是，2017年3月5日，政府工作報告指出，全面實施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加快新材料、人工智能、集成電路、生物制藥、第五代移動通信等技術(shù)研發(fā)和轉(zhuǎn)化，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群。

　　新三板“谷歌”的類型

　　除了肥沃的產(chǎn)業(yè)發(fā)展土壤和強(qiáng)大的政策支持外，如同谷歌有納斯達(dá)克，中國TMT企業(yè)也迎來了新三板。2013年12月擴(kuò)容后的新三板市場，截至2017年6月26日已經(jīng)擁有11313家掛牌公司，遠(yuǎn)超納斯達(dá)克，成為全球第一大資本市場。

　　基于東財行業(yè)分類，新三板在線篩選發(fā)現(xiàn)，目前，信息技術(shù)、電子設(shè)備、文化傳媒和互聯(lián)網(wǎng)等TMT相關(guān)產(chǎn)業(yè)的掛牌公司已達(dá)3631家，占新三板整體市場規(guī)模的32.09%，其中包括548家躋身創(chuàng)新層的TMT公司。而在A股市場的3261家上市公司中，TMT概念公司數(shù)僅為596家，占比18.27%。

　　顯然，以美國納斯達(dá)克為樣本，致力于服務(wù)中小創(chuàng)的新三板，更歡迎“新科技、新技術(shù)、新模式和新產(chǎn)業(yè)”的公司，同時放松盈利指標(biāo)、成長指標(biāo)和公司規(guī)模等相關(guān)掛牌標(biāo)準(zhǔn)，為以TMT產(chǎn)業(yè)為代表的創(chuàng)新企業(yè)打開資本大門。

　　的確，正是受益于谷歌、蘋果等一大批TMT公司的壯大，納斯達(dá)克才成為全球最受關(guān)注的資本市場之一。而中國的新三板市場，也急需這么一批TMT科技股。

　　那么，在現(xiàn)有的新三板市場中，哪些掛牌公司具備成為下一個“谷歌”的特質(zhì)?

　　回顧谷歌的發(fā)展史，1996年至1999年，其一直處于燒錢狀態(tài)，沒有賺到一分錢。而到2004年8月，該公司上市時便已經(jīng)盈利2.68億美元。在占據(jù)搜索引擎市場主流地位后，2006年，谷歌推出Google 財經(jīng)等項目，并收購YouTube。

　　2007年該公司更推出 開放移動設(shè)備平臺Android。三年后(2010年)，其宣布開發(fā)無人駕駛汽車，之后又進(jìn)入筆記本電腦、谷歌眼鏡、機(jī)器人等各種看似雜亂無章的領(lǐng)域。但這些背后，則是谷歌要用人工智能連接一切事物的野心。

　　顯然，從搜索引擎到人工智能，谷歌始終走在TMT最火爆的行業(yè)風(fēng)口，并始終保持基本正確的商業(yè)模式。而在公司管理上，谷歌2015年重組后成立Alphabet Inc.。后者除了谷歌外，還有Calico、Google Capital等涉足技術(shù)、生命科學(xué)、資本投資和研究等多個領(lǐng)域的子公司。

　　以此來看，要成為下一個“谷歌”，創(chuàng)業(yè)者首先要眼光長遠(yuǎn)并始終趕在TMT行業(yè)風(fēng)口，并找到正確的商業(yè)模式，保持企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)的成長和發(fā)展，更要保證公司管理不出亂子。

　≥此，新三板在線從行業(yè)、商業(yè)模式、公司治理、財務(wù)和成長性等多個維度出發(fā)，尋找新三板上的“谷歌類”潛力公司。行業(yè)的市癡間決定企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿�。因此，本文將以行業(yè)為主線，同時考察商業(yè)模式等其他因素，尋找優(yōu)質(zhì)新三板公司。

　　事實上，貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)TMT業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陸原曾在2015年撰文指出，未來5-10年， TMT價值地圖的變化趨勢將圍繞以下四條主線進(jìn)行，分別是“生活變得更加智能”、“價值向‘客戶體驗’創(chuàng)造者轉(zhuǎn)移”、“基礎(chǔ)設(shè)施不斷演進(jìn)”和“傳統(tǒng)行業(yè)更快TMT化”。

　　沿著這個思路，近年來，新科技方面的人工智能、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實、大數(shù)據(jù)、機(jī)器人、信息安全等概念相繼火爆，同時互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)熱詞如電子商務(wù)、門戶網(wǎng)站、互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)游戲、車聯(lián)網(wǎng)等陸續(xù)出現(xiàn)，此外共享經(jīng)濟(jì)、智能電網(wǎng)、智能家居、智能汽車、智慧城市等概念層出。

　　其中最受市場和資本關(guān)注的熱點，無疑是人工智能、云計算(SaaS為主)和以共享經(jīng)濟(jì)為代表的新消費(fèi)升級。

　　人工智能與云計算驅(qū)動下一個十年

　　全球知名風(fēng)投調(diào)研機(jī)構(gòu)CB insights數(shù)據(jù)顯示，2016年全球人工智能公開融資額高達(dá)49.68億美元，這是五年前的8倍多(2012年僅為5.88億美元)。從獲投金額來看，人工智能領(lǐng)域中的自然語言處理、機(jī)器人、計算機(jī)視覺是我國最火的三個領(lǐng)域。

　　新三板在線通過東方財富choice數(shù)據(jù)篩選后發(fā)現(xiàn)，目前新三板上的人工智能概念公司主要有海鑫科金(430021.OC)、英富森(430374.OC)、智臻智能(834869.OC)、捷通華聲(837791.OC)等數(shù)十家公司。

　　典型代表是海鑫科金。作為公安領(lǐng)域核心信息化平臺供應(yīng)商，公司深耕生物識別領(lǐng)域近20年，在指紋、DNA及人臉識別產(chǎn)品在刑偵物證處理領(lǐng)域占有 優(yōu)勢，電子取證、視頻偵查技術(shù)也在電子物證處理領(lǐng)域有權(quán)威地位。

　　2016年，公司還與阿里創(chuàng)投共同投資設(shè)立了橙鷹數(shù)據(jù)公司，融合公司在公共安全領(lǐng)域的行業(yè)優(yōu)勢和阿里集團(tuán)在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，廣泛服務(wù)于公共安全領(lǐng)域。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，海鑫科金2016年實現(xiàn)營收6.16億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1400萬元，截至2017年6月26日的總市值是17.7億元。

　　另一個新科技熱詞是云計算。全球知名調(diào)研公司Gartner研究報告顯示，全球云計算市場從2009年的586億美元增長至2014年的1528億美元，年均增長率達(dá)18%。

　　管美國云計算發(fā)展早于中國，但根據(jù)中國云計算市場規(guī)模測算，從2008年的72.71億元增長到2014年的1333.6億元，年均增長率超60%，并且增速仍在不斷提升。新三板在線研究中心此前研報認(rèn)為，隨著競爭的不斷加深，行業(yè)寡頭也正在浮出水面。

　　值得一提的是，云計算目前三個方向，即IaaS(基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，全稱“Infrastructure as a Service”)、PaaS(平臺即服務(wù)，全稱“Platform-as-a-Service”)和SaaS(軟件即服務(wù)，全稱“Software-as-a-Service”)。

　　其中，SaaS面對的是數(shù)以萬計的直接消費(fèi)者，新三板在線研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，SaaS市場規(guī)模始終是PaaS和IaaS市場規(guī)模的總和。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，作為新興產(chǎn)業(yè)，SaaS類企業(yè)更是新三板的特色，A股市場上沒有出現(xiàn)相關(guān)公司。新三板在線不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2017年6月，SaaS相關(guān)掛牌公司超過80家，包括移動CRM公司和創(chuàng)科技(834218)、移動互聯(lián)網(wǎng)點點客(430177)和要做SaaS領(lǐng)域的DATA公司的客如云(835268)等。

　　和創(chuàng)科技于2015年11月13日在新三板掛牌，主要為企業(yè)提供基于SaaS和云模式的移動營銷管理服務(wù)，公司受到小米創(chuàng)始人雷軍、復(fù)星集團(tuán)等明星投資者青睞。公司躋身創(chuàng)新層，其2016年實現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為-9613.77萬元，截至2017年6月26日16時 股價是44元/股、市值是49.7億元。

　　以共享經(jīng)濟(jì)為代表的互聯(lián)網(wǎng)+消費(fèi)升級爆發(fā)

　　在人工智能、云計算等技術(shù)驅(qū)動下，“互聯(lián)網(wǎng)+消費(fèi)升級”成為新的TMT風(fēng)口。在2017年6月15日演講中，大眾點評聯(lián)合創(chuàng)始人、點亮基金創(chuàng)始合伙人龍偉認(rèn)為，消費(fèi)升級生態(tài)圈包括餐飲、電影、母嬰、社區(qū)、教育、醫(yī)療、出行等多領(lǐng)域。這與投資機(jī)構(gòu)的看法不謀而合，清流資本董事總經(jīng)理王夢秋表示，消費(fèi)升級分成新零售、新服務(wù)、新生活、新出行。

　　其中最典型的的消費(fèi)升級代表，要數(shù)以神州優(yōu)車、摩拜單車等為代表的共享經(jīng)濟(jì)。根據(jù)中國電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2016年度中國“共享經(jīng)濟(jì)”發(fā)展報告》，我國現(xiàn)在的共享經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展至共享交運(yùn)、共享單車、共享房屋、共享充電寶、共享教育、共享餐飲等六大方面，2016年中國共享經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模達(dá)39450億元，增長率為76.4%。

　　新三板在線根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2017年6月26日，新三板掛牌的共享經(jīng)濟(jì)型企業(yè)有神州優(yōu)車(838006)、今日共享(838006)、住百家(837077)等。

　　最受資本市場關(guān)注的 是神州優(yōu)車。該公司定位是中國出行和汽車領(lǐng)域領(lǐng)先的綜合服務(wù)平臺，旗下有神州租車、神州專車、神州買買車、神州車閃貸四大板塊。

　　其中，與共享經(jīng)濟(jì)有關(guān)聯(lián)的是其專車業(yè)務(wù)。據(jù)新三板在線了解，神州專車的運(yùn)營模式是私家車主利用個人車源在閑暇時間通過神州專車的APP平臺，與乘客取得聯(lián)系，進(jìn)行運(yùn)營服務(wù)，該模式是目前共享交運(yùn)領(lǐng)域“共享”的代表。

　　顯然，神州優(yōu)車希望以共享經(jīng)濟(jì)為切入點，帶動周邊服務(wù)板塊(例如神州買賣車)的發(fā)展以獲取利潤。對此，資本或許也抱有期待，2017年2月28日，神州優(yōu)車以每股16.8元的價格發(fā)行約2.74億股，向4家機(jī)構(gòu)合計募資46億元。

　　此外，要補(bǔ)充的是，垂直電商也是新三板有但A股沒有的行業(yè)。實際上，要知道，2016年中國網(wǎng)上零售市場規(guī)模達(dá)5.16萬億元，同比增長26.2%。目前，中國知名的電商平臺如阿里巴巴、京東等均在美上市。而截至目前新三板上掛牌的電商企業(yè)將近270家，遍布服務(wù)類、食品類、服裝服飾類等各種細(xì)分行業(yè)。

　　新三板在線研究中心數(shù)據(jù)分析指出，2016年新三板電商整體實現(xiàn)營收達(dá)777億元，增速高達(dá)76%;2016年的凈利也從2015年的整體虧損轉(zhuǎn)盈，實現(xiàn)整體凈利9.74億元。

　　電商行業(yè)的整體增長，也獲得投資者們的關(guān)注和看好。例如新三板上的酒類電商酒仙網(wǎng)(833919.OC)，其于2016全年股價上漲214.25%，當(dāng)前市值高達(dá)204億元。遺憾的是，酒仙網(wǎng)日前準(zhǔn)備從新三板上終止掛牌，鑒于此，本文暫不討論該公司。

　　作為中國第一批建立出口跨境電商平臺，傲基電商(834206.OC)同樣吸引投資者目光。該公司通過在國外自建電商購物平臺和第三方渠道，向國外C端用戶銷售國內(nèi)的品牌產(chǎn)品。2016年公司實現(xiàn)營收22.18億元，實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.29億元，同比分別增長143.51%、633.45%。截至2017年6月26日，其股價是60元/股，總市值達(dá)49億元。

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