密集發(fā)聲。

　　過(guò)去5天，證監(jiān)會(huì)主席劉士余及兩位副主席和一位主席助理分別出席5個(gè)半公開(kāi)或公開(kāi)場(chǎng)合，進(jìn)行了主旨演講。

　　證監(jiān)會(huì)高層們的演講有對(duì)證監(jiān)會(huì)一段時(shí)間工作的總結(jié)回顧，也有對(duì)具體某一行業(yè)的分析和展望，密集發(fā)聲背后蘊(yùn)藏信息量之大值得市場(chǎng)細(xì)細(xì)品味。

　　五日五發(fā)聲

　　此次證監(jiān)會(huì)高層集體亮相密集發(fā)聲，向市場(chǎng)傳達(dá)的信息量之大和信息覆蓋之廣無(wú)疑勾勒出了一幅監(jiān)管新圖。

　　 亮相的是，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在6月16日證監(jiān)會(huì)舉行系統(tǒng)行政處罰工作會(huì)議暨依法行政(處罰)培訓(xùn)班上講話。

　　姜洋指出，2017年1至5月已作出罰沒(méi)款61.44億元，市場(chǎng)禁入29人，全年將創(chuàng)歷史新高。

　　6月18日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余，副主席方星海以及主席助理宣昌能分別在三個(gè)不同的場(chǎng)合發(fā)聲。

　　方星海講話的重點(diǎn)在推動(dòng)大宗商品期貨市場(chǎng)成為財(cái)富管理配置資產(chǎn)。

　　他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，大宗商品期貨市場(chǎng)已經(jīng)具備為財(cái)富管理配置資產(chǎn)的基本條件。

　　宣昌能的發(fā)言則由創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展延伸至對(duì)近期新股發(fā)行問(wèn)題的表態(tài)。

　　他指出，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，完善IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查等工作機(jī)制，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、包裝上市、虛假披露等違法違規(guī)行為，加大處罰力度，推動(dòng)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。

　　證監(jiān)會(huì)主席劉士余在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第六次會(huì)員大會(huì)上就并購(gòu)重組表達(dá)了鮮明觀點(diǎn)。

　　他講道，證券公司不能只盯著承銷(xiāo)保薦，更要在并購(gòu)重組、盤(pán)活存量上做文章，為國(guó)企國(guó)資改革、化解過(guò)剩產(chǎn)能、“僵尸企業(yè)”的市場(chǎng)出清、創(chuàng)新催化等方面提供更加專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)，加快對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的支持力度。

　　6月20日陸家嘴論壇，姜洋再次露面。

　　在一行三會(huì)齊聚的背景下，姜洋復(fù)盤(pán)了2015年以來(lái)證監(jiān)會(huì)的工作，再次重申緊緊依托人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機(jī)制，把握好節(jié)奏和力度，避免政策“碰頭”疊加，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　并購(gòu)重組新生

　　四位證監(jiān)會(huì)高層，五天內(nèi)的五次亮相的發(fā)言中，對(duì)市場(chǎng)近期論戰(zhàn)的兩項(xiàng)焦點(diǎn)均有涉及。尤其是并購(gòu)重組，劉士余的表態(tài)市場(chǎng)在一定程度上將解讀為并購(gòu)重組再回監(jiān)管層視野。

　　2016年9月，證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，這項(xiàng)政策旨在治理并購(gòu)重組中的亂象，抑制各種形式的盲目跨界重組，引導(dǎo)上市公司專(zhuān)注主業(yè)。

　　并購(gòu)重組新規(guī)的影響十分明顯。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年6月6日，年內(nèi)已經(jīng)有超過(guò)100家的上市公司發(fā)布公告透露終止此前籌劃的并購(gòu)重組事項(xiàng)。

　　相比2016年以及2015年，并購(gòu)井噴式的增長(zhǎng)，2017年的并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度下降得非常明顯。

　　另一方面，根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)并購(gòu)重組委只審核了57家公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)。并購(gòu)重組委召開(kāi)會(huì)議的次數(shù)也較同期下滑不少，2016年6月初已經(jīng)召開(kāi)43次并購(gòu)重組的審核會(huì)議，但2017年至今僅有29次會(huì)議。

　　對(duì)比IPO發(fā)行常態(tài)化，一些市場(chǎng)聲音開(kāi)始質(zhì)疑證監(jiān)會(huì)放IPO壓并購(gòu)重組。

　　但證監(jiān)會(huì)真實(shí)的監(jiān)管意圖并非粗放的二選一，并購(gòu)重組市場(chǎng)的亂象需要肅清。商譽(yù)快速增長(zhǎng)、忽悠式并購(gòu)、跨界并購(gòu)進(jìn)行概念炒作、炒殼賣(mài)殼等亂象也在2015年牛市期間，隨著A股外延式并購(gòu)規(guī)模一同達(dá)到了頂點(diǎn)，并且長(zhǎng)期影響著后市。

　　對(duì)此，一位中金投行部人士分析認(rèn)為：“前期的低迷是對(duì)并購(gòu)重組亂象的修正，在‘治亂用重典’的階段過(guò)后，真正有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的并購(gòu)重組將成為市場(chǎng)主流。當(dāng)吹估值、謀套利的資本玩家被清退后，并購(gòu)重組會(huì)逐漸回歸常態(tài)，市場(chǎng)也會(huì)更加理性�！�

　⊥在劉士余表態(tài)前后，一些標(biāo)桿性的并購(gòu)重組案例開(kāi)始冒頭。

　　6月15日，沙鋼股份(002075.SZ)公布了作價(jià)高達(dá)258億元的并購(gòu)方案。據(jù)重組預(yù)案，沙鋼股份擬以258億元收購(gòu)蘇州卿峰、德利迅達(dá)全部股權(quán)，收購(gòu)的核心標(biāo)的資產(chǎn)是蘇州卿峰旗下的全球知名數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商GS公司。在本次并購(gòu)中，大量資本方參與其中，并嵌入復(fù)雜的過(guò)橋收購(gòu)設(shè)計(jì)，未來(lái)能否順利過(guò)會(huì)已引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　另一方面，近期數(shù)例央企整合的案例也具有很強(qiáng)的代表性。

　　6月5日，中國(guó)神華(601088.SH)和國(guó)電電力(600795.SH)雙雙宣布停牌籌劃重大事項(xiàng)后，日前，雙方再次同時(shí)公告稱(chēng)，正在籌劃重大資產(chǎn)重組，將繼續(xù)停牌至7月4日。

　　需要一提的是，中國(guó)神華首次在公告中提到，此次資產(chǎn)重組屬于重大無(wú)先例事項(xiàng)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這基本意味著神華和國(guó)電合并一事為大概率事件，7月初有望迎來(lái)“中國(guó)神電”。

　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜在6月20日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示，“并購(gòu)重組是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中很重要的一部分，對(duì)市場(chǎng)資源的重新配置和組合無(wú)疑將提高市場(chǎng)效率，推動(dòng)改革向前發(fā)展，從而帶來(lái)更多、更優(yōu)質(zhì)、更豐富的資源，同時(shí)，也讓劣質(zhì)資源被淘汰掉，以此達(dá)到一個(gè)政府和市場(chǎng)都愿意看到的良性循環(huán)，讓市場(chǎng)中的每一環(huán)節(jié)參與者都受益。資產(chǎn)重組、盤(pán)活存量和改革的關(guān)系是相輔相成的，整個(gè)資產(chǎn)盤(pán)子都能得到優(yōu)化�！�

　　按圖索驥

　　6月承上啟下，這個(gè)時(shí)點(diǎn)也賦予了此次證監(jiān)會(huì)高層密集發(fā)聲更多的想象空間。下半年的政策趨向可以在其中尋找蛛絲馬跡。

　　首先是市場(chǎng)高度關(guān)注的IPO發(fā)審問(wèn)題。宣昌能在講話中并沒(méi)有避諱相關(guān)問(wèn)題。

　　他指出，新股發(fā)行常態(tài)化以來(lái)，企業(yè)上市周期已經(jīng)大幅縮短、上市預(yù)期比較明確，證監(jiān)會(huì)將按照相關(guān)法律法規(guī)，進(jìn)一步優(yōu)化審核工作，提高審核效率，積極支持科技實(shí)力突出、創(chuàng)新能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快的符合條件的企業(yè)發(fā)行上市。

　　同時(shí)，IPO發(fā)審監(jiān)管將更嚴(yán)格。

　　“IPO發(fā)審節(jié)奏大變的可能性正在減少，盡管輿論就相關(guān)問(wèn)題討論的非常熱鬧，證監(jiān)會(huì)近期動(dòng)態(tài)性地調(diào)整發(fā)審節(jié)奏潛臺(tái)詞就是不會(huì)將IPO停擺。在這個(gè)基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)毫無(wú)疑問(wèn)將會(huì)在下半年更關(guān)注擬IPO公司的質(zhì)量�！敝行抛C券一位投行部人士說(shuō)。

　　上述人士的表述，如果按照宣昌能講話中的觀點(diǎn)便是嚴(yán)把上市公司入口關(guān)。可以預(yù)見(jiàn)下半年IPO發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)率仍將持續(xù)走低。

　　除了IPO和并購(gòu)重組這兩項(xiàng)近期市場(chǎng)高度關(guān)注的話題外，證監(jiān)會(huì)的另一條主線則是監(jiān)管稽查，證監(jiān)會(huì)今年以來(lái)的高壓姿態(tài)勢(shì)必也將延續(xù)至下半年。

　　姜洋在培訓(xùn)會(huì)和陸家嘴論壇兩個(gè)場(chǎng)合的發(fā)言均涉及證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步的監(jiān)管態(tài)勢(shì)。

　　他指出，實(shí)踐證明，依法全面從嚴(yán)監(jiān)管規(guī)范了市場(chǎng)秩序、凈化了市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期降穩(wěn)定發(fā)展。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)保持監(jiān)管定力，改進(jìn)監(jiān)管方式，繼續(xù)把依法全面從嚴(yán)監(jiān)管推向深入。

　　事實(shí)上，記者也從接近證監(jiān)會(huì)稽查的人士處了解到，下半年還將將集中開(kāi)展打擊IPO欺詐發(fā)行、虛假信息披露、中介機(jī)構(gòu)違法、操縱市場(chǎng)等專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，并且適時(shí)公布一批重點(diǎn)案件的情況。

　　拋開(kāi)具體的政策和監(jiān)管動(dòng)向而言，從各位證監(jiān)會(huì)高層的發(fā)聲來(lái)看，下半年防控金融風(fēng)險(xiǎn)仍是證監(jiān)會(huì)工作的重中之重。

　　劉士余在證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員大會(huì)上提示各類(lèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)必須把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更重要位置，共同創(chuàng)造良好的市場(chǎng)秩序、穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。

　　姜洋也在陸家嘴論壇上不斷重申把握好節(jié)奏和力度，避免政策“碰頭”疊加，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　“對(duì)于證監(jiān)會(huì)來(lái)講，最終的使命就是要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是從嚴(yán)監(jiān)管還是延續(xù)去杠桿的態(tài)度，在最終的層面上都是服務(wù)于這一目標(biāo)的。因此要理解證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管動(dòng)向，首先要明白這一項(xiàng)證監(jiān)會(huì)的底線。”北京地區(qū)一家大型券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月20日接受記者采訪時(shí)表示。

   投稿郵箱：chuanbeiol@163.com   詳情請(qǐng)?jiān)L問(wèn)川北在線：http://fishbao.com.cn/