⊙本報記者 王慧娟

　　是響應藍籌股價值投資之風，還是追逐中盤成長股？或是掘金創(chuàng)業(yè)板？市場給出了答案。銀河證券數據顯示，截至6月29日，股票型基金冠亞軍均被廣發(fā)基金摘得，其中廣發(fā)聚瑞收益19.66%，廣發(fā)核心精選(270008,基金吧)上半年凈值增長率為18.14%。這兩只基金均重倉了白酒、裝修園林、品牌服裝等業(yè)績增長穩(wěn)定的大消費股。

　　廣發(fā)核心精選朱紀剛表示，回顧今年的投資過程，年初的時候判斷市場將是一個震蕩結構性的行情，機會主要是結構性的，由于實體經濟增速下滑，整體的盈利不是很樂觀，但由于資金面的寬松，整體的估值會往上走，因此超額收益將主要來源于業(yè)績確定性和超預期增長，只能尋找一些比較有成長性的子行業(yè)和公司進行投資。

　　“09年的6月是中國股市分水嶺，在四萬億投資下解決了金融危機，也提前暴露了經濟增長的結構性問題，過去依靠貸款支撐的固定資產投資項目陷入資金斷裂之境，很多制造業(yè)已經出現產能過剩問題，例如鋼鐵、汽車、家電等行業(yè)。在歐債危機削減外部需求，內需消費又遲遲未打開局面的情況下，股票市場一下子失去了前進的動力，近兩年來一直是周期往下走的震蕩弱市格局。”

　　在此情況下，選擇業(yè)績可持續(xù)增長的成長性公司成為 的出路。如何選擇成長性股票？朱紀剛表示，主要看三個標準，業(yè)績、估值和主題。金融是實體經濟的晴雨表，股價是公司經營狀況的直接表現。與宏觀經濟關聯度低的行業(yè)在經濟增速下滑的時候還能繼續(xù)保持內生增長，具體而言白酒、食品飲料、品牌服裝，從這些行業(yè)中挑選出 有競爭力的公司進行投資。

　　很多人是價值投資的擁躉，但是就目前A股市場來看，高增長、低估值的股票幾乎沒有。在朱紀剛看來，在經濟偏軟的情況下，高增長個股必將吸引整個市場的高度關注，因此估值也會提升。衡量成長股投資與否的不是一個靜止的估值，而是考慮未來能否繼續(xù)維持高速增長，從相對估值來考慮。例如，銀行股，盡管很多市凈率已經跌破1，業(yè)績增長也非常亮麗，這樣的低估值水平卻沒有人買，原因就在于以存貸業(yè)務為生的傳統(tǒng)盈利模式將很難延續(xù)，隨著利率市場化改革，以及非銀行金融機構托媒的作用，銀行未來的業(yè)績增長模式需要改變。相反，房地產行業(yè)盡管受到高壓政策，但其中龍頭公司的估值已經偏低，下半年銷售也將改善，可以支撐估值修復行情。

　　最后，從長遠角度來看，中國的經濟發(fā)展遭遇人口紅利消失殆盡、技術效率停滯不前的尷尬境地，因此才有了七大戰(zhàn)略性新興產業(yè)規(guī)劃的出爐，符合政策鼓勵方向的新興行業(yè)，盡管沒有業(yè)績、估值水平也不低，但仍有主題投資的價值，以時間換空間。除了科技創(chuàng)新之外，消費升級也是下一階段市場持續(xù)的投資主題。

　　“無論是股市的表現還是經濟的表現，都完全符合當初的預期，盡管中間有波折，只要經濟不發(fā)生大的改變，這種震蕩調整的格局應該還會延續(xù)很長時間！下半年投資邏輯依然是尋找成長性確定的子行業(yè)。”

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